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橫店影視:院線突破口是爆米花廣告還是電影發行投資?

時間:2019-06-15 00:03 來源:網絡整理 瀏覽量

  橫店影視發布年度報告,凈利潤同比下降7.16%。為什么業務較為集中的院線公司業績普遍增長不高?相比電影制作、發行業務較強的其他公司差別在哪兒呢?

橫店影視:院線突破口是爆米花廣告還是電影發行投資?

  橫店影視發布年報凈利潤下降,院線類公司業績難尋亮點

  3月8日晚,橫店影視發布了2017年年度財務報告。這家公司于2017年10月A股上市掛牌交易,但這份上市后的首份財報卻顯得有些寒磣。2017年橫店影視完成營業收入25.18億元,同比增長10.38%;實現凈利潤3.31億元,同比下降7.16%,扣非凈利潤同比下降7.77%。

來源:橫店影視年度報告

來源:橫店影視年度報告

  據此前其他影視公司公布的業績快報來看,凈利潤同比下降的影視公司比例較小。電視劇類公司大部分都大幅增長,電影方面萬達電影光線傳媒凈利潤增長均在10%以上,華誼兄弟雖然僅有2.5%的凈利潤增長,但考慮到其兩部超過10億票房的賀歲檔電影《芳華》《前任3:再見前任》均大部分計入2018年業績,2017年凈利潤增長不多也在預料之中。

  與萬達電影、光線傳媒、華誼兄弟、中國電影這些綜合性的影視巨頭不同的是,橫店影視的主要業務集中在產業鏈下游的院線端,即電影放映業務。從這個角度觀察,與橫店影視類似的幾家放映業務占比較高的院線類公司,業績似乎都在原地踏步甚至后退。

橫店影視:院線突破口是爆米花廣告還是電影發行投資?

  與橫店影視同期登陸A股市場的金逸影視2017年快報中顯示,營業收入較上年同期增長1.63%,凈利潤增長7.9%,僅達成個位數增長;另一家院線公司幸福藍海營業收入較上年同期下降1.35%;凈利潤增長僅為0.22%。上海電影雖未公布2017年快報或年報,但從三季度來看,其凈利潤同比去年下降達13.26%,單憑Q4業績很難力挽狂瀾。

  國內的院線公司,似乎業績都難尋亮點,面臨著同樣的難題。

  放映業務毛利極低且不斷下滑,院線靠爆米花和廣告賺錢

  從橫店影視的年報可以看到,橫店影視的電影放映業務毛利率僅有4.66%,相比公司整體20.69%的毛利率,放映業務的盈利能力可謂極低。

橫店影視業務毛利率

橫店影視業務毛利率

  放映業務占據營業收入和成本主體,占總成本比例達到96.19%,而極低的毛利率導致在最終公司的利潤構成中放映業務僅占18.20%,相比之下,賣品業務和廣告業務依靠極高的毛利率,反而成為了利潤的主要來源,相當于橫店影視是依靠賣飲料爆米花、還有廣告撐起了整體利潤。

左為橫店影視成本構成,右為利潤構成

左為橫店影視成本構成,右為利潤構成

  其他院線公司的收入利潤構成情況大同小異。金逸影視2017年半年報數據顯示,其電影放映業務毛利率為0.88%,利潤僅占公司整體的2.69%,同樣是賣品、廣告服務、發行收入等構成利潤主體。

  影院所需要的建設資金成本、租金、人力等運營成本都非常巨大,且都處于不同幅度的上漲過程中,隨著這些成本的上漲,放映業務毛利率的逐年下降幾乎是不可避免的。

  雖然問題顯而易見,但這其中的困難卻遠比數字復雜。因為那些利潤極高的賣品、廣告業務,其實也是建立在電影放映業務的基礎之上的。作為觀眾觀影的附加消費、觀影人群紅利帶來的廣告收入如何,都依賴于電影放映業務規模的大小。

  所以不管放映業務毛利多低,對于院線公司來說卻是立身之本,是公司其他價值實現的基礎所在,不能動搖。

橫店影視:院線突破口是爆米花廣告還是電影發行投資?

  因此,院線公司處于較為被動的商業局勢:主要利潤來源于賣品和廣告——賣品和廣告依賴于利潤極低的電影放映業務規模——電影放映業務的收成大部分取決于行業熱度特別是上游電影制作內容的優劣。在這個過程中,院線公司自身的發揮空間很有限。

  從整個院線市場來看,截至2017年底,全國共有48條院線,前10條院線所占市場份額68%,院線行業形成了一超多強的局面。

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