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募資創全球教育類公司之最 廚界新東方上市喜憂參半

時間:2019-06-15 11:29 來源:網絡整理 瀏覽量

  廚界新東方上市喜憂參半

  來源:北京商報

  靠著一只大勺,新東方烹飪學校把自己炒上了市。6月12日,新東方烹飪學校母公司中國東方教育正式掛牌港交所。據悉,此次募集資金凈款為47.69億港元,直接創下全球教育類公司IPO之最。曾經,新東方烹飪學校靠著一句“學廚師,就到新東方”紅遍大江南北,其背后的東方教育手里握著的還不止這一張王牌,汽車維修、信息技術應有盡有。然而盡管東方教育能夠靠著體量的龐大坐收職教紅利,但高速擴張下之的利潤下滑、新互聯網技能培訓等新興領域的崛起和行業對手的競爭始終是東方教育不能忽視的隱憂。

  進擊的“新東方”

  上市首日,東方教育的股價沒能拿下一個開門紅。據了解,東方教育此次IPO發行價為每股11.25港元,上市低開7.91%,報10.36港元,收盤報9.92港元。另外,東方教育所得款項將主要用于在北京、上海、廣州、成都及西安建設五大地理區域中心購買土地和建筑設施,在精選市場建立學校,在現有和新興行業設立新專業并創新課程,建設升級學校設施及購買教學設備等。記者聯系東方教育董秘部門,但截至發稿未能聯系上。

  創立于1988年的東方教育總部位于安徽合肥,發展至今共有五大品牌,即新東方烹飪教育、歐米奇西點西餐教育、新華電腦教育、萬通汽車教育及華信智原DT人才培訓基地。截至2018年,公司共運營145所學校,學校網絡覆蓋中國內地29個省份及香港地區。其最大股東為吳俊保,去年曾把另一企業中國新華教育推上港交所。

  東方教育近年業績增長強勁,根據招股書,其2016-2018年收入分別為23.3億元、28.5億元、32.6億元,凈利潤分別為5.6億元、6.4億元、5.1億元。公司表示,培訓人次和人均學費的提升,是公司收入增長的驅動因素。北京商報記者發現,新東方烹飪學校的長期課程學費最貴的高達7.6萬元,而新華教育和萬通汽修最高的學費為3.78萬元和3.85萬元。

  北京勁松職業高中校長郭延峰表示,職業教育賽道是很大的教育投資和創業賽道,人工智能時代下,2億勞動力人口需要再培訓、2億農名工需要轉崗培訓、2億職場人需要更新技能和認知,3000萬技校中專和職高人群需要滿足就業的專業技能培訓、2000多萬大學生需要就業前考證和培訓。職業教育賽道能覆蓋的人群有6億多。看人次,東方教育在烹飪技術、信息技術及汽車服務三部分處于領先地位。

  擴張的另一面

  在上市的喜訊面前,東方教育值得高興一次,但過去的已經成為過去,踏上資本市場的那一刻,就意味著東方教育要在一個完全透明的環境下運營,今后的一舉一動都暴露在投資者的目光下。更重要的是,東方教育利潤率下降的問題已經開始顯現。

  東方教育旗下各大品牌廣為人知,與其遍布大街小巷鋪天蓋地的廣告不無關系。盡管這為公司帶來了巨大的知名度,但同時也帶來了巨額的廣告開支。自2015年以來,東方教育每年的廣告費用都超過了2億元,占據公司銷售支出半數以上。相比起來,另一職教巨頭中公教育支出最大的則是工資社保,占比近一半。

  值得注意的是,東方教育在近三年快速增設學校,例如在2016年有19所學校運營使用,當年產生了2137萬元的凈虧損,在2017年虧損750萬元,而在2018年虧損仍在擴大。而2017年運營的36所學校產生的虧損,在2018年虧損仍未發生變化。某位不愿具名的匯豐銀行分析師表示,可以看到2015年以前東方教育的老學校利潤增速放緩,而2016年后的新建校并未有效承接利潤增長的任務。如果其運營得當,這種情況會逐漸緩解,但是如果按照當前情況擴張過快,盈利水平或將會進一步下滑。

  招股書顯示,東方教育近三年總體毛利率分別為56.6%、55%及52.2%,純利率由2016年的25.1%下降至2018年的15.8%。可以看到,由于公司自2017年開始提升了增設學校的速度,導致相關固定開支及人工成本增加并拉低了利潤率水平。尤其是萬通汽修在2018年下滑明顯,毛利率從2016年的55.9%下滑到2018年的44.5%,這也意味著學生人數沒有覆蓋成本邊際。

  此外,東方教育2018年整體平均培訓學生12.4萬人,同比增長6.4%。但新東方烹飪的平均培訓人次下滑了3%,由于其占有較大比重,導致整體學生增速在2017年10.9%的水平上有所放緩。另外,東方教育還有30所在營學校未取得營業執照,且能否取得存在不確定性,公司部分教師尚無相關資格證書,社保基金未足額繳納等問題也始終如影隨形。

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